记者丨陈归辞
剪辑丨卜羽勤 张明艳
5月31日晚，MiniMax Group Inc．（简称“MiniMax”）在港交所公告，对在科创板上市进行评估。公司公告称，董事泄漏告已决策探究拟刊行东说念主民币股份的初步提出，可能波及（i）与专科参谋人签订条约，及（ii）与关系证券或其他监管机构进行盘考及权谋。放抄本公告日，公司已遴聘专科参谋人就相宜在科创板上市条款提供盘考，并签订换取条约。
公告称，拟刊行东说念主民币股份事宜将取决于商场景色及必要的监管批准。于公司在香港联交所见效上市后，公司捏续评估成本商场，包括对在科创板上市进行评估。
MiniMax缔造于2021年12月，创举东说念主为闫俊杰，其曾担任商汤科技副总裁、商酌院副院长和贤慧城市事迹群CTO，在商汤科技上市前夜离草创立了MiniMax。
创业时代，MiniMax劝诱了米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和援助。
MiniMax群众发售后，其主要鼓舞包括Alpha EXP、阿里巴巴中国控股、职工捏股平台MiniMaxGene、米哈游集团等。其中，Alpha EXP为最大鼓舞，捏有MiniMax 62，593，180股B类粗豪股（占总股本 19.96%）。该公司由CEO闫俊杰通过其全资公司盘曲捏有。
港股发达方面，MiniMax于本年1月9日登陆港股，上市首日收盘价较刊行价暴涨109%，市值一举冲破千亿港元。而后股价一度触及1300港元上方。甩掉5月29日收盘，MiniMax股价报840港元，较刊行价累计涨幅仍超400%。
pg娱乐麻将胡了中国最新版APP下载甩掉5月29日收盘，智谱与MiniMax的港股最新市值辩认为6915亿港元和2666亿港元。
就在5月22日，恒生指数公司发布季检收尾，MINIMAX-W和智谱被纳入恒生科技指数。
据彭博行业商酌推断，MiniMax可能劝诱高达470亿元的资金流入，智谱或劝诱510亿元至920亿元的南向资金流入。摩根士丹利此前展望，预期两家目的在恒指的缱绻权重达5%—7%，有望带来12.5亿—17.5亿好意思元被迫增量资金。
笔据快速纳入规矩，若加入指数，智谱可能最早6月8日相宜港股通往复履历。鉴于对领有加权投票权公司的要求更为严格，MiniMax则可能要8月才气相宜要求。
本年3月2日，MiniMax发布了上市后首份全年岁迹公告。财报袒露，其2025年总收入为7903.8万好意思元，同比增长158.9%，其中逾越70%收入来自国外商场。同期，MiniMax盈利才气显耀改善，2025年毛利为2007.9万好意思元，同比大幅增长437.2%，毛利率则大幅升迁13.2个百分点至25.4%；经颐养净失掉为2.5亿好意思元，失掉率同比大幅收窄，贸易化成果捏续优化。
双雄港股市值分化
2026年1月，智谱与MiniMax前后脚登陆港交所，成为港股商场稀缺的纯AI大模子目的。
上市仅61天，MiniMax便迎来高光时代。3月10日，受“养龙虾”飞扬催化，MiniMax与智谱股价双双大幅走强，博亚·体育世界杯(中国)官方网站MiniMax市值飙升至3826亿港元，初度高出百度。同日，智谱市值约为2895亿港元。
可是，自3月中下旬起，这对营收限度把握的“双雄”，股价与市值走势出现显耀分化。
3月18日，受阿里云、百度智能云上调AI算力及存储居品价钱的音问提振，港股AI产业链集体拉升。商场以为，这一加价动作是Token调用量井喷、算力供不应求的反应。
同日，MiniMax恰逢发布新一代模子M2.7，并文告与腾讯云已毕勾通。受多厚利好重叠，其股价盘中一度涨超28%，最高触及1330港元，创上市以来历史最高点；收盘报1238港元，涨幅19.8%，总市值3882.81亿港元。
但而后，MiniMax股价便插足颐养通说念。
智谱相同经历颐养，但很快迎来新的催化剂。3月31日晚，智谱发布上市后首份年报，处置层在事迹会上袒露，甩掉2026年3月，智谱MaaS API ARR已达约17亿元东说念主民币（约合2.5亿好意思元）；一季度API调用订价升迁83%，调用量仍增长400%，量价都升。智谱股价而后插足震憾飞腾通说念。
甩掉当今，两家公司市值差距已扩大至约4200亿港元。
商场分析以为，双雄估值分化的根源在于群众AI往复干线已转向B端与Coding。
智谱精确卡位这一趋势：此前，商场对其以土产货部署为主的定制化委用款式存有疑虑；但跟着其叙事重点向Coding及企业级MaaS API调用编削，从“中国版OpenAI”变为“中国版Anthropic”，这一滑变得回了商场的积极回复。比较之下，C端业务占比较高的MiniMax，在此轮叙事调度中相对媲好意思。
值得提神的是，两家公司面前的估值均处于极高区间。以市销率（PS）琢磨，智谱约831倍，MiniMax约430倍；若以市值/ARR琢磨，智谱约354倍，MiniMax约113倍。
算作参照，Anthropic在5月底完成新一轮融资后估值达9650亿好意思元，ARR冲破470亿好意思元，对应约21倍ARR；以其年化收入逾越500亿好意思元的预期测算，市销率约为18倍至19倍。
可是，智谱与MiniMax由稀缺性主导的估值溢价，行将靠近7月解禁这一要紧变量。本年7月，两家公司将迎来IPO后首轮限售股解禁窗口。
据HSBC Holdings Plc估算，当今MiniMax仅约5%的总股本可解放往复，其中约65%的总股份将于7月插足商场；智谱约6%的股份将于7月解禁，另有约40%将于来岁1月底解禁。
华泰证券研报指出，一方面解禁自身可能对个股形成负面影响，但另一方面解禁也会导致MINIMAX 和智谱在恒科的权重缓缓飞腾，带来被迫资金流入。
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